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최종 수정일: 2023년 6월 17일


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은행 위기는 더 길고 더 깊은 불황으로 이어집니다.

실리콘 밸리 라이브카지노은행 붕괴 며칠 후 Apollo Global Management의 수석 경제학자 Torsten Sløk는 미국 경제 전망에 대해 약세로 전환하여 경제 전망에 대한 예측을 "아니오"에서 변경했습니다. "착륙"에 맞게 조정된 경제는 둔화될 것입니다. 더 오랜 기간 동안 둔화는 더 심해질 것입니다.

슬록은 경력 초기에 한동안 국제통화기금(IMF)에서 일했으며 경제 통계 분야에서 확실히 '걸어다니는 백과사전'이라고 불릴 수 있다. 월스트리트에서 Slok은 주로 정부 및 산업 데이터 분석과 학술 연구를 기반으로 장단기 경제 전망에 대해 광범위하게 회람되고 인용되는 투자자 서한을 고객에게 정기적으로 보냅니다.

라이브카지노사이트는 5월 10일 Slok을 인터뷰하여 경제 약화가 주식 시장에 미치는 영향, 부동산 회복이 지속 가능하지 않을 수 있는 이유, 일본 통화 정책의 향후 변화가 세계 경제에 미칠 잠재적 영향 등의 주제를 논의했습니다. 다음은 인터뷰 내용을 편집한 것이다.


"Barron's Weekly": 지역 은행들의 연이은 실패 이후, 현재 미국 경제의 전망을 어떻게 보십니까?

Thorsten Slok: 시장은 일반적으로 미국 경제가 3분기와 4분기에 경기침체에 빠지고 GDP가 3분기와 4분기 모두 0.5% 감소하는 "연착륙"을 예상하고 있습니다. 비농업 고용은 200,000명 감소할 것입니다. 7월에서 12월 사이 한 달.

은행 위기는 더 길고 더 깊은 침체의 위험을 높였으며, 우리는 이제 신용 조건이 더 긴축될 것이고 연준이 높은 인플레이션을 두려워하는 것이 너무 "경직적"이기 때문에 경제의 "경착륙"으로 기울고 있습니다. 그리고 이자율은 계속해서 높게 유지될 것입니다.

"Barron's Weekly": 실업률의 급격한 증가도 시장에서 널리 예상되고 있는데, 이것이 높은 인플레이션 문제를 해결할 수 있을까요?

Thorsten Slok: 전염병 동안 미국의 이민자 수는 감소했지만 지난 2년 반 동안 이민은 400만 명 증가했습니다. "새로운 왕관"으로 인한 노동 시장.

인플레이션이 떨어지려면 임금 인상이 낮아져야 합니다. 특히 "황금기" 노동력에서 노동 공급이 증가했고 이민이 증가하여 인플레이션을 낮추는 데 도움이 되었습니다. 그러나 인플레이션을 보다 지속 가능한 수준으로 낮추기 위해서는 아직 해야 할 일이 많이 남아 있습니다.

"Barron's Weekly": 인플레이션 압력이 여전히 높은 영역은 어디라고 생각하십니까?

라이브바카라사이트: 저는 잠재적 신규 주택 구매자의 수와 주택 건설업자 및 주택 구매자 신뢰도를 측정하는 데이터가 다시 높아지기 시작하는 것을 보고 있습니다. 기존 주택 및 신규 주택 판매가 모두 증가하고 있습니다. 증가함에 따라 그들이 받은 제안의 수는 6개월 동안 평균 약 2개였으며 현재는 3개 이상입니다. 주택은 소비자 물가 지수의 40%를 차지하며 주택 시장이 회복되기 시작하면 연준은 인플레이션에 대해 더 힘든 위치에 놓일 것입니다.

"Barron's Weekly": 높은 인플레이션 경직성과 은행 업계가 직면한 최근 문제 사이의 관계는 무엇입니까?

Thorsten Slok: JP모건 체이스(JPM)와 뱅크 오브 아메리카(BAC)는 미국 은행 산업 총 자산의 26%를 차지하며, 13대 대형 은행은 총 자산의 60%를 차지합니다. 내년까지 계속될 수 있는 더 높은 자금 조달 비용. 지난 몇 달 동안 은행 예금에 대한 인식이 크게 바뀌었습니다.

"Barron's": 사람들은 실리콘 밸리의 은행 파산을 초래한 것과 유사한 위기에 대해 걱정하고 있습니까?

Thorsten Slok: 2013년 39%의 사람들이 모바일 뱅킹과 온라인 뱅킹을 사용했고 현재는 그 비율이 66%로 증가했습니다. , 은행 예금이 빠르게 사라질 위험이 있습니다.

은행 업계는 다른 역풍에 직면해 있습니다. 그들의 국채 및 모기지 보유액은 상당한 상각을 겪었고, 많은 은행의 안전하고 위험이 없는 자산의 규모는 급격히 감소하고 있으며, 지역 은행은 강화된 규제 조사에 직면해 있습니다.

저는 IMF에서 경력을 쌓기 시작했고 가장 먼저 배운 것 중 하나는 은행 위기는 일반적으로 경제 침체기에 발생한다는 것입니다. 은행은 소비자, 기업 및 상업용 부동산에 대한 대출에서 돈을 잃기 시작합니다. 이번에 특이한 점은 미국에서 14번째로 큰 은행(퍼스트 리퍼블릭 은행)과 16번째로 큰 은행(실리콘 밸리 은행)의 붕괴와 함께 내가 "좋은 시절"이라고 부르는 은행 위기를 겪었다는 것입니다." 그러면 경제는 나쁜 시기에 접어들게 됩니다.

"라이브카지노": 경제 약화가 은행 산업에 어떤 영향을 미칠까요?

Thorsten Slok: 은행 업계에서 가장 유동적인 자산의 가격은 이미 하락했으며 경기 침체가 발생하면 은행의 소비자 및 기업 비즈니스는 신용 손실을 입을 것이므로 비유동 자산도 손실을 입을 것입니다.

소규모 은행은 현재 전체 미국 은행 업계 대출의 약 37%를 차지하고 있으며 소비자에 대한 대출 의향이 2008년만큼 낮지는 않지만 이러한 추세는 우려할 만합니다.

고수익 시장, 1 차 발행 및 지역 은행의 자금 출처가 크게 고갈되면 민간 신용 및 민간 자본이 대출을 통해 "안정제" 역할을 합니다.

"Barron's Weekly": 급격한 금리 상승과 경기 둔화가 민간 시장에 압박을 가하고 있습니까?

Thorsten Slok: 장기 현금 흐름이 연방 기금 금리에 매우 민감하기 때문에 기술 회사와 성장 회사는 금리 상승으로 인해 부정적인 영향을 받았습니다. 사모 시장에서도 상황은 똑같습니다. 많은 기술 회사와 저금리 기간 동안 레버리지를 높인 회사가 이제 불리한 영향을 받고 있습니다. Refinitiv 데이터에 따르면 연준이 금리를 인상하기 시작한 이후 벤처 캐피털의 총 가치는 60% 하락했습니다. 기술주(나스닥 구성종목, 벤처캐피털 지원 기업 및 성장 기업)는 자본 비용이 높은 상태를 유지할 가능성이 높기 때문에 여전히 어려움을 겪을 것입니다.

"라이브바카라": 금리가 언제 떨어질 것이라고 생각하십니까?

Thorsten Slok: 인플레이션율은 이미 작년 6월 9%에서 5월에 5%로 떨어졌고, 5%에서 2%로 떨어지는 것이 훨씬 더 어렵습니다.

시장은 연준이 9월에 금리를 인하할 것으로 예상하고 있으며 인플레이션이 극도로 경직적이고 연준이 인플레이션을 2%로 낮추는 것을 목표로 하고 있기 때문에 연준은 내년 중반까지 금리를 인하하지 않을 수 있다고 생각합니다.

금리에 민감한 자산은 여전히 ​​부정적인 영향을 받을 수 있으며, 이는 주택 시장 회복이 지속 가능하지 않을 수 있음을 의미하며, 이러한 시장 회복이 더 높은 인플레이션으로 이어질 경우 연준은 계속해서 회복을 허용하지 않을 것입니다. 향후 3분기 동안 미국 경제는 스태그플레이션, 즉 인플레이션 상승과 GDP 축소에 직면할 가능성이 높습니다.

"Barron's Weekly": 현재 가장 큰 위험에 직면한 투자 유형은 무엇입니까?

Thorsten Slok: 등급이 낮은 신용, 특히 CCC 등급 채권 및 고수익 증권은 높은 이자율로 인해 타격을 받을 것입니다. 이는 높은 자금 조달 비용을 의미하고 낮은 성장률은 마진 및 수익성이 낮아짐을 의미합니다.

투자자들은 지금 당장 S&P 500을 매수해야 할까요? 아니요, 3개월에서 6개월 안에 더 저렴하게 구입할 수 있기 때문입니다. 실질 성장에 대한 기대가 감소하고 경기 침체에 대한 광범위한 기대를 감안할 때 향후 12개월 동안 S&P 500의 주당 순이익에 대한 시장의 현재 전망이 여전히 강세라는 것은 꽤 놀라운 일입니다.

그러나 12개월에서 24개월이 지나면 이러한 불리한 요인은 지나갈 것이며 장기 투자자는 숙제를 하고 더 많이 떨어진 투자 대상에서 기회를 찾아야 합니다.

"Barron's Weekly": 상업용 부동산의 가치가 떨어지고 있으며 경제에 미치는 영향은 무엇입니까?

Thorsten Slok: 부동산 투자 신탁(REIT) 중에서 사무실 REIT는 실적이 좋지 않지만 산업 및 저장 REIT는 여전히 긍정적인 수익을 보이고 있습니다. 현재 상황은 모든 RIET가 부진하고 주거용 부동산이 GDP의 7%를 차지했던 2008년과 같지 않습니다.

오늘날 상업용 부동산은 GDP의 약 2.5%만을 차지합니다. 2008년 미국 GDP는 3% 하락했으며, 향후 3분기에는 GDP가 약 0.5% 하락할 것입니다. 이번 경기 침체는 2008년보다 훨씬 완화될 것이지만 더 오래 지속될 수도 있습니다.

"Barron's Weekly": 향후 상업용 부동산의 최악의 시기를 어떻게 판단할 수 있습니까?

Thorsten Slok: 상업용 부동산 공실률과 평방 피트당 가격이 개선되기 시작하면 주식 시장 투자자와 경제에 강세 신호가 될 것입니다. 문제는 공실률이 여전히 오르고 있고 평방피트당 사무실 가격이 최고치보다 30%나 하락했다는 점이다.


"Barron's Weekly": 투자자들이 주목해야 할 다른 이슈는 무엇입니까?

Thorsten Slok: 연방 교통 보안국(TSA)에서 발표한 항공 승객 여행 데이터, 영화관과 브로드웨이 쇼를 관람하는 사람 수, 호텔 교통 데이터. 우리 모두가 기다려온 비즈니스 사이클의 변곡점은 소비자가 저축을 하고 이러한 일을 할 돈이 없을 때 옵니다.

요식업계에는 이미 약세의 징후가 나타나고 있으며 실업 수당 청구가 점차 증가하고 있으며 일반적으로 급여가 더 좋은 기술 분야에서 일하는 사람들이 실업 수당을 신청하지 않을 수 있으므로 포함되지 않을 수 있습니다. 기술 부문에서 가장 많은 정리해고가 발생했기 때문에 실제 실업률은 더 높을 가능성이 높습니다. 서비스 부문이 둔화되고 있다는 초기 징후가 있습니다. 투자자들은 인플레이션을 2%로 되돌리겠다는 연준의 약속을 과소평가해서는 안 되며, 이는 추가 경제 둔화의 위험이 있습니다.

"Barron's Weekly": 미국 외에 여전히 주목하고 있는 곳은 어디입니까?

Thorsten Slok: "수익률 곡선 제어"에 대한 일본 은행의 성명에 주의를 기울이는 것이 매우 중요하다고 생각합니다. 일본의 금리는 7년 동안 제로에 가깝게 유지되었으며 2016년부터 일본 은행은 10년 만기 수익률이 오르지 않도록 국채를 무제한 매입하겠다고 밝혔습니다.

일본 보험사와 은행들이 국내 금리가 매우 낮아 미국 재무부, 미국 투자 등급 채권 및 유로본드에 쌓이는 상황에서 일본 은행이 향후 6개월 동안 금리 인상을 허용하겠다고 하면 일본 투자자들은 돈을 돌려받기 시작할 것입니다. 홈 위험, 일본 국채 수익률이 상승할 것입니다.

"Barron's Weekly": 어떤 파급 효과를 가져올까요?

Thorsten Slok: 일본은 1조 달러 이상을 보유한 미국 국채 최대 보유국입니다. 일본 투자자들이 미국 국채를 매도하기 시작하면 미국 국채 수익률이 상승하고 미국 신용 스프레드가 확대될 것입니다. 일본 투자자들이 아무 조치를 취하지 않더라도 세계 다른 지역의 투자자들은 일본 금리 상승으로 인해 미국 국채와 신용을 매도하기를 원할 수 있습니다. 금융시장이 아직 깨닫지 못한 '이벤트 리스크'라고 생각합니다.

"Barron's Weekly": 일본이 금리 인상을 허용하면 연준이 통화 정책을 더 긴축해야 할 필요성이 줄어들까요?

Thorsten Slok: 예, 하지만 일본의 급격한 금리 상승은 세계 경제에 모든 종류의 위험을 야기할 위험입니다.

"Barron's Weekly": 감사합니다.

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